近来，资金面一直难言宽松，债市也陷入“震荡市”。那么，趋势性行情如何开启？qeubee汇总的机构指出，一方面二季度仍需要“看股做债”，通过关注权益行情的变化判断债市走势；另一方面，基本面同样重要，利率的趋势还是和经济的趋势相关；此外，央行可以通过买卖国债或降准等方式，为债市趋势性下行创造条件。

债市何时开启趋势性行情？

长江固收认为，首先二季度可能仍需“看股做债”，今年以来股债“跷跷板”行情演绎，除传统资金配置原因外，货币政策成为股债“跷跷板”的中介影响机制。二季度可能依然需要“看股做债”，关注权益行情的变化来判断债市是否可能开启趋势性行情。

“一旦股市真正起来的时候，对债券的冲击就非常明显。”华创投顾部直言。

另一方面，华创投顾部指出，逻辑上，利率的趋势还是和经济的趋势相关。从去年四季度开始，经济实际上开始企稳。即使今年年初，市场依然对经济很悲观，并且预期央行会继续大幅降息降准，但如果经济持续企稳，货币政策宽松就不会选择“择机”。因此，经济的趋势是未来债券利率能否破局，并且选择方向的关键。

此外，长城证券表示，利率彻底向下突破或早晚到来，不过，这需要买卖国债重启或降准降息实际到来。

长江固收也指出，后续社融扩张需要央行通过投放货币、买卖国债或降准等方式提供，这将为债市趋势性下行创造条件。

对于买卖国债能否重启，国联固收首席分析师李清荷认为，若政府债供给放量进一步超出银行承接力，带动资金成本继续趋紧，可能倒逼央行通过降准或改制后的MLF超额续作进行对冲。此外，为了传递清晰的市场预期，央行在二季度重启国债二级市场买入操作的可能性也在上升，以平抑收益率曲线陡峭化风险。

而谈及降准落地的时点，财通证券判断，从季节性出发，4月降准概率较高。从简单历史规律来看，2012年以来，4月央行降准的概率最高，央行降息的概率偏高。

（转自：债文新说）